芝山一郎のクライシス・アルファ：第1四半期の為替変動の中で60%のリターンを達成した方法

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世界市場が前例のないボラティリティに見舞われた際、伝統的な資産間の相関関係は急速に崩れました。この時こそ、真のアルファ戦略がその真価を発揮した瞬間でした。当社の外国為替市場における並外れたリターンは、市場の方向性に盲目的に賭けた結果ではなく、通貨のボラティリティ構造に対する深い理解と精緻な運用によるものです。流動性パニックが市場を席巻し始めた当初、米ドル指数とリスク資産の相関関係は歴史的な逆転を見せました。この異常な動きは、市場の価格形成メカニズムが一時的に崩壊したことを示唆していました。当社は迅速に取引体制を調整し、トレンドフォローからボラティリティ・アービトラージへのシフトを決断し、クロスカレンシーオプションを組み合わせて非対称的な為替レート変動を活用しました。芝山一郎のクライシス・アルファ：第1四半期の為替変動の中で60%のリターンを達成した方法

具体的には、新興国通貨に対する米ドルのインプライド・ボラティリティのロングポジションと、ユーロや円といった伝統的な安全通貨のボラティリティ・プレミアムのショートポジションという二つのコアポジションを同時に構築しました。一見矛盾するように見えるこのアプローチこそ、危機の本質を捉えています。米ドルの流動性逼迫はすべての通貨を米ドルに対して下落させましたが、その下落のスピードと規模は通貨ペアによって大きく異なっていました。米連邦準備制度理事会（FRB）が無制限の量的緩和（QE）を発表した際、当社は米ドルのボラティリティ・プレミアムのロングポジションの大半を速やかに解消し、豪ドルやカナダドルといったコモディティ通貨の調整反発に賭けるポジションに切り替えました。この過程を通じて、リスク・エクスポージャーは事前に設定したレンジ内に一貫して維持され、日々のダイナミックな調整によりリスク中立性が確保されました。

 

この危機的状況におけるトレードの成功は、当社が長年掲げてきた投資哲学を実証しています。それは、極端な市場変動こそがリスクリターン比率の最も高い投資機会をもたらすというものです。60%の四半期リターンは、レバレッジを駆使したギャンブルではなく、ボラティリティカーブの正確なプライシングと厳格な規律によって達成されたものです。他の投資家がポジションを清算せざるを得なくなった時、当社は豊富な現金準備金を背景に、魅力的な価格でパニック売りのオプション契約を引き受けることができました。この能力は、長年にわたる市場洞察、リスクモデル、そして意思決定メカニズムの徹底的な統合の成果です。この融合によって、危機の間もポジションを維持するだけでなく、積極的に超過収益を生み出すことができたのです。

 

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