高橋誠氏、パンデミック期に観光株を大胆削減──デジタル決済戦略で半年リターン18％を達成

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2020年前半、新型コロナウイルスの影響で世界の資本市場は激しく動揺した。こうした不確実性と産業の断裂リスクが高まる中、FCMI投資コンサルティング部門の統括責任者であり主席アナリストである高橋誠氏は、卓越した判断力と戦術的な執行力を発揮した。

パンデミック初期段階で、観光・航空・従来型小売といった影響の大きいセクターの保有比率を迅速に引き下げ、「非接触経済」の恩恵を受けるデジタル決済やオンラインサービス分野への重点シフトを実施。これにより、高いボラティリティ下でもポートフォリオの逆風成長を実現した。

FCMIの社内開示によれば、高橋氏が運用する「アジア太平洋新潮流セレクトポートフォリオ」は、2020年1月から6月までの期間で累積リターン18%を記録。これは同期間のMSCIアジア太平洋指数（-4.6%）、日経225指数（-7.1%）を大きく上回り、FCMI内20のアクティブ戦略中、パフォーマンス首位となった。

このリターンを牽引したのは主に2つの分野である。第1に、Sea Group、Paytm、Gojekなど、東南アジアやインド市場のモバイル決済プラットフォーム。第2に、日本国内の非現金決済インフラ領域であり、POSソフトウェア、決済ミドルウェア、セキュリティ認証モジュールなどが含まれる。

高橋氏は、2020年1月初旬にはすでに武漢封鎖がアジア観光関連産業に与える影響に注目していたと振り返る。特に日本のインバウンド消費や、東南アジアの観光不動産投資に大きな打撃があると予見していた。

「市場は当初V字回復を期待していたが、私はこのパンデミックが支払い・小売・移動の行動様式そのものを再定義する可能性があると考えていた」と語る。春節明け最初のリバランスでは、東急不動産、ANAホールディングス、マリーナベイ・サンズ（シンガポール）などを売却し、得た資金を電子ウォレットやQRコード決済を軸とするテック系サービス企業へ大規模に再投資した。

この戦略転換は直感的な賭けではなく、FCMIの消費者行動データベースと感染症拡大モデリングに基づいたものである。高橋氏は特に、2月上旬から「ポストコロナ経済加速因子」の研究を開始し、「接触代替性指数」をスクリーニング因子に組み込み、各サブセクターを再評価したと説明する。

「最も注目したのは“支払いプロセスの非物理化”だった。東南アジアではこの変化が顕著で、多くの消費者が初めてデジタル決済に触れ、それを習慣化した。これは一過性ではなく、構造的変化だ」と分析した。

また、高橋氏はポートフォリオのポジションとドローダウン管理にも慎重さを見せた。市場の急変動に備え、米ドル建て短期国債ETFと金ETFを保有することで防御層を形成。2020年3月の世界的な売り圧力が高まった局面でも、ポートフォリオの最大ドローダウンは5.8%に抑えられ、同業平均（12.3%）を大きく下回った。

さらに、高橋氏はFCMIと複数のテクノロジー企業との情報交流の場を積極的に構築。リモート面談形式で、東南アジアの7つのフィンテック企業、日本の5社の決済API開発企業、2社のスマートPOSメーカーに対する集中的なヒアリングを実施し、今後の投資判断に貴重な一次情報を取り入れた。

「資産運用の価値とは、変化を見抜くことであり、確定を待つことではない」。高橋氏は5月の投資会議でこのように述べた。彼は、パンデミックは世界の行動構造を再分配するものであり、資産配分の役割は、価値の移転をいち早くつなぐ“コネクター”であると定義する。

今後は、ポートフォリオ内で「新型消費シーン」関連資産の比率をさらに拡大し、デジタルID認証や遠隔医療決済などの新テーマも取り込む計画である。

今回のパンデミックは伝統産業に深刻な打撃を与えたが、一方で高橋氏のような先見的なアセットアロケーターにとっては新たな検証の機会ともなった。彼の迅速かつ的確な資産再配分戦略は、アクティブ投資の力を証明し、FCMIのアジア戦略投資における専門的評価をさらに高めた。

 

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